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美国一季度GDP增长扭曲,非农数据并不强劲,美元仍处险境

2019-05-16 01:03 来源:FX678
美国一季度GDP增长,失业率等宏观经济指标异常强劲,在过去几周为美元多头带来好消息,但更深入的研究这些数据会发现美国经济浮现了疲弱现象,美元多头仍需对美国经济基本面提高警惕。
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美国一季度GDP增长扭曲


《全球宏观经济观察》(Global Macro Monitor:GMM)精确量化美国一季度GDP数据,会发现3.2%比传达的数字要弱得多。

1.“个人消费需求+非住宅和住宅固定投资”是强劲和持续经济增长的传统驱动力,对上周五公布的总体增长的贡献不到35%。这是自2009年第四季度以来的最低比例水平。

2.一季度GDP增长的大部分来自大规模的库存、净出口和政府支出。

3.进一步对未来数据进行了分析,GMM发现在像2019一季度那样出现3%以上的异常增长之后的15个季度中,有5个季度出现了负增长。15个季度中,只有3个季度经济增长加速。季度平均增长降速为4.35%。
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(亚特兰大联储GDP NOW:第二季度美国GDP预估图)

目前最新的亚特兰大联储二季度GDP预估是第二季度增长约1- 1.5%,这个预估是比较准确的,分析人士认为这是在贸易战最新升级之前公布的。蓝筹股对第二季的预估目前超过2.5%,估计下个月该预期值将减半,且公布值低于1%的机率增加。

股市波动加剧,加上紧张局势加剧导致经济不确定性大幅上升,几乎肯定会进一步打压消费者和资本支出,并可能令二季度经济增长减少几个基点。


非农数据强劲吗?


非农数据仍在蓬勃发展,几乎与2010年10月劳动力市场完全复苏以来的情况一模一样。2019年美国非农就业人口月均增长20.5万,仅略高于2010年10月开始连续增长以来的20.1万。强劲而体面的增长没有显示出持续升降态势,只是与2010年齐平,因此并不能称之为强劲的非农数据。
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(汇通网:美国平均每小时工资年率)

过去一年,非农就业人口实际工资有所上升,最新公布值达到3.2%,增幅远高于2010年10月就业市场复苏以来的月平均增幅0.5%。即便如此,正如图表所示,也没有什么值得大惊小怪的。
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(非农数据/NFP VS 就业数据/Employment)
这是由美国劳工统计局收集的就业数据,《全球宏观经济观察》将其进行对比分析。

2019年,非农就业人数和就业数据出现分化,如果算上农业部门、个体经营者和非正式劳动力市场,就业人数没有翻倍。

失业率(UR)
分析人士深入探讨了4月份触及50年低点的失业率。可以发现,与2000年4月失业率为3.8%时的64.7%相比,就业人口比例仅为60.6%。

若通过人口统计来解释这种差异,但仍然发现,就业适龄劳动人口的比例低于上次衰退前的水平。

结论是,失业率被参与劳动力以及失业本身的变幻莫测所扭曲。
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(未就业的16-64岁劳动年龄人口/蓝色  VS  65岁以上非劳动年龄就业人口/红色)
这是由美国劳工统计局收集的就业数据,《全球宏观经济观察》将其进行对比分析。

劳动年龄人口不在劳动力中


分析人士发现,未就业的劳动年龄人口(16-64岁)仍高于经济衰退前的水平,因此不可能得到一个真正的长期失业率比较指标。如果将这一指标考虑在内,失业率将高出几个基点。

此外,在经济衰退开始之前,老年人的就业人数(65岁)已经增长了70%以上,其中近20%的人现在有工作,而在上世纪90年代,这一比例约为10%。部分原因是人口老龄化,但大部分原因可能是缺乏足够的退休储蓄,在我们看来,这并不是实力的标志。

分析结果


综上所述,一季度GDP增长的大部分来自大规模的库存、净出口和政府支出,而不是“个人消费需求+非住宅和住宅固定投资”等持续经济增长的驱动力;

美国劳工局称“失业率处于50年来的最低水平”至少需要一些限定条件,未就业的劳动年龄人口(16-64岁)仍高于经济衰退前的水平,65岁以上老年人就业规模已经高达20%。

汇通网提醒,
上文只分析了少数几个主要衡量美国经济的指标,投资者还需要留意债务、资本支出和许多其它宏观指标。需要看清美国经济基本面的本质,GDP和非农报告的数据真实性有待考量。当美国经济衰退乌云降临时,美元多头仍需对美国经济基本面提高警惕。
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